على الرغم من سلسلة الصدمات التي شهدها الاقتصاد العالمي منذ عام 2020، فقد صمد الاقتصاد العالمي بشكل ملحوظ حتى الآن. لكن هامش الخطأ آخذ في التضاؤل. فقد ارتفع إجمالي الدين العالمي الآن بنحو 25% عما كان عليه عشية جائحة كوفيد-19، عندما كان بالفعل في أعلى مستوياته على الإطلاق. وقد يُضعف هذا العبء قدرة جميع الاقتصادات على حماية نفسها من الصدمة الأخيرة: ارتفاع الرسوم الجمركية.
مع أن الدين أساسي لدفع النمو الاقتصادي، إلا أنه ينبغي اعتباره شكلاً من أشكال الضرائب المؤجلة. فمن خلال الاقتراض بدلاً من فرض الضرائب، تستطيع الحكومات القيام باستثمارات طويلة الأجل تعود بالنفع على دافعي الضرائب في المستقبل دون إثقال كاهل الجيل الحالي؛ أو يمكنها دعم النمو الوطني والدخل خلال فترات الطوارئ الاقتصادية، حين لا يؤدي رفع الضرائب إلا إلى تعميق الانكماش.
لكن في نهاية المطاف، لا بد من سداد الدين، وإذا لم ينمو الدخل القومي بمعدل أسرع من تكلفة الاقتراض، فلا بد من زيادة الضرائب لسداد الدين. وهكذا، يُصبح ارتفاع الدين المستمر عائقًا أمام التقدم الاقتصادي.
نادرًا ما كان هذا الحاجز أعلى من ذلك. فعلى مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، انخرطت الدول النامية في الديون، التي تراكمت بمعدلات قياسية: ست نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا ، في المتوسط. وغالبًا ما تنتهي هذه التراكمات السريعة للديون بالفشل. في الواقع، تبلغ احتمالات اندلاع أزمة مالية حوالي 50% .
علاوة على ذلك، تخلل هذا الارتفاع المفاجئ أسرع ارتفاع في أسعار الفائدة منذ أربعة عقود. تضاعفت تكاليف الاقتراض في نصف الاقتصادات النامية، مع ارتفاع صافي تكاليف الفائدة كنسبة من الإيرادات الحكومية من أقل من 9% عام 2007 إلى حوالي 20% عام 2024. وهذا وحده يُشكل أزمة.
رغم أن العالم نجح حتى الآن في تفادي انهيار مالي “منهجي” كالذي حدث في عامي 2008 و2009 ، إلا أن العديد من الاقتصادات النامية تعيش الآن في دوامة كارثية. ولسداد ديونها، تُخفّض العديد منها استثماراتها في التعليم والرعاية الصحية والبنية التحتية اللازمة لضمان نموها المستقبلي.
ينطبق هذا بشكل خاص على الدول الفقيرة الـ 78 المؤهلة للاقتراض من المؤسسة الدولية للتنمية التابعة للبنك الدولي. هذه الدول موطنٌ لربع البشرية، وتمثل شريحةً كبيرةً من 1.2 مليار شاب سينضمون إلى القوى العاملة العالمية خلال السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة. ومع ذلك، اختار صانعو السياسات حول العالم مواجهة القدر. وفي انتصارٍ آخر للأمل على التجربة، يراهنون على أن النمو العالمي سيتسارع – وأن أسعار الفائدة ستنخفض – بما يكفي لتفكيك قنبلة الديون.
هذا التقاعس مفهوم. فقد كان من الصعب للغاية وضع نظامٍ للقرن الحادي والعشرين قادرٍ على ضمان استدامة الدين العالمي وإعادة هيكلة ديون الدول التي تحتاج إليه بسرعة . وفي غياب مثل هذا النظام، كان التقدم المُحرز بطيئًا للغاية بحيث لم يُجنّب مخاطر الديون المتزايدة .
لكن العالم لا يستطيع تحمّل عقد آخر من الانجراف والإنكار فيما يتعلق بالديون. ففي ظل السياسات الحالية، لن يتسارع النمو العالمي قريبًا، مما يعني أن نسب الدين السيادي إلى الناتج المحلي الإجمالي من المرجح أن ترتفع خلال ما تبقى من هذا العقد.
لقد أدت الحروب التجارية الراهنة ومستويات عدم اليقين السياسي القياسية إلى تفاقم التوقعات. في بداية عام 2025، كان متوسط توقعات الاقتصاديين هو 2.6% نموًا عالميًا هذا العام. أما الآن، فقد انخفض هذا الرقم إلى 2.2%، أي أقل بنحو الثلث من المتوسط الذي ساد في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين.
ولن تنخفض أسعار الفائدة أيضًا. ففي الاقتصادات المتقدمة، من المتوقع أن يبلغ متوسط أسعار الفائدة التي تحددها البنوك المركزية 3.4% هذا العام والعام المقبل، أي أكثر من خمسة أضعاف المتوسط السنوي بين عامي 2010 و2019. وهذا من شأنه أن يُفاقم الصعوبات التي تواجهها الاقتصادات النامية. ففي عصرٍ يشهد ندرة الموارد العامة، سيتطلب الأمر تعبئةً شاملةً لرأس المال الخاص لتعزيز النمو والتنمية على مدى السنوات الخمس المقبلة.
لكن من غير المرجح أن يتدفق رأس المال الخاص الأجنبي إلى الاقتصادات المثقلة بالديون ذات آفاق النمو الضعيفة. سيفترض مستثمرو القطاع الخاص، وهم على حق، أن أي مكاسب من النمو الاقتصادي ستُفرض عليها ضرائب لسداد الدين. لذا، ينبغي أن يكون خفض الدين على رأس أولويات الاقتصادات النامية ذات نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي المرتفعة باستمرار.
لكننا نحتاج أيضًا إلى رؤية واضحة للمشكلة الأوسع: فالجهاز العالمي لتقييم استدامة ديون الدول بحاجة ماسة إلى تحديث. فالنظام الحالي متسرع في تحديد أن الدول تحتاج فقط إلى قروض لتجاوز أزمتها، في حين أن معظم الدول منخفضة الدخل اليوم مُعسرة وستحتاج إلى شطب ديونها. كما ستحتاج الحكومات إلى التخلي عن عادة الاقتراض من الدائنين المحليين؛ فارتفاع الدين المحلي يُخنق مبادرات القطاع الخاص المحلي.
بعد خفض الديون، تأتي الأولوية التالية لتسريع النمو. من السذاجة التظاهر بأن النمو سيعود فجأةً. ينبغي التراجع عن السياسات التي تُعيق التجارة والاستثمار – كالرسوم الجمركية والحواجز غير الجمركية – في أسرع وقت ممكن وقدر الإمكان. بالنسبة للعديد من الاقتصادات النامية، قد يكون خفض الرسوم الجمركية بالتساوي على جميع الشركاء التجاريين أسرع سبيل لاستعادة النمو. كما أن للاقتصادات النامية مكاسب كبيرة من خلال تعزيز بيئة تنظيمية أكثر ملاءمة للاستثمار. ويمكن استخدام هذه المكاسب لإعادة التركيز الوطني على التنمية، لا سيما من خلال زيادة الاستثمارات في الصحة والتعليم والبنية التحتية.
كما يُقال، عندما تقع في حفرة، فمن الحكمة أن تتوقف عن الحفر. لقد شجعت حقبة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية العديد من الدول على إنفاق مبالغ تفوق إمكانياتها بكثير. سلسلة من الكوارث – طبيعية وبشرية – جعلت من المستحيل عليها فعل أي شيء آخر خلال السنوات الخمس الماضية. لكن الحكمة الآن ضرورية. ينبغي على الحكومات العودة إلى المعايير السابقة بشأن ما يُشكل ديونًا سيادية مفرطة. لنسمِّها الحد الأقصى 40-60: 40% من الناتج المحلي الإجمالي للاقتصادات منخفضة الدخل، و60% للاقتصادات مرتفعة الدخل، مع وضع جميع الدول الأخرى في المنتصف.
♦إندرميت جيل هو كبير الاقتصاديين ونائب الرئيس الأول للاقتصاد التنموي في البنك الدولي
عن “بروجيكت سينديكيت”
